欧洲央行多名资深经济学家周三发布博客文章称，不能想当然认为欧元区当前通胀冲击会比 2022 年那次更温和，多项基本面先行指标预示通胀上行隐患不容小觑。
受伊朗冲突推高能源价格影响，欧元区 5 月通胀飙升至 3.2%，大幅超出 2% 的政策目标，能源涨价正经由服务业环节向全产业链传导。
市场普遍认定欧洲央行本月大概率小幅加息，但多数机构预判后续不会激进收紧货币政策，理由是当前环境难以催生物价快速暴涨。
文章撰稿团队含欧洲央行经济部主管奥斯卡・阿尔塞，作者认可上述基本面约束条件，但表示通胀上行与下行风险已趋于均衡。
该博文观点不代表欧洲央行官方立场，文中写道：“部分因素令当前通胀风险低于 2022 年，但另有多项前置条件，意味着本轮通胀隐患反而大于当年。”
利于压低通胀的因素：本轮价格冲击主要集中在原油品类；天然气价格远低于 2022 年同期，叠加可再生能源普及，电价保持平稳；居民消费需求走弱、劳动力市场降温，财政与货币政策相较上一轮危机初期整体偏紧，以上条件均能约束通胀失控。
推升通胀的隐患：本轮能源冲击的全球化属性强于 2022 年，一旦冲击幅度、波及范围与持续时间超出市场预判，极易引发通胀非线性加速上行。
作者解释：“全球性冲击会沿着全球价值链大范围推升成本，间接对通胀形成更强拉动，进口商品价格涨幅随之放大，能源涨价向本土实体经济的传导力度也会显著增强。”
除此之外，经历过此前一轮物价暴涨，居民更容易快速形成高通胀预期；各国政府财政缓冲空间相比当年大幅缩水，难以通过财政补贴平抑物价涨幅。
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责任编辑：郭明煜
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